9.3.2022
Siegfried überzeugt mit profitablem Wachstum
Der Pharmazulieferer erzielte im Geschäftsjahr 2021 ein Umsatzwachstum von 30.5% auf rekordhohe CHF 1.102 Mrd. Wichtigster Treiber war hierbei die Sparte Drug Products (Tabletten und sterile Abfüllungen). Dank der Übernahme von zwei Novartis-Standorten in Spanien, gelang diesem Bereich ein kräftiger Umsatzsprung von CHF 197.2 Mio auf CH 446.4 Mio. Neben dieser Akquisition trug auch die erfolgreiche Aufnahme der sterilen Impfstoffabfüllung für BioNTech wesentlich zum Wachstumsschub bei.
Aufgrund einer Cyberattacke, welche die Produktionsanlagen stilllegte, verzeichnete die Sparte Drug Substances (Pharmawirkstoffe und Zwischenprodukte) lediglich eine Umsatzzunahme von 1.3% auf CHF 656.0 Mio. Trotz anspruchsvollem Umfeld, mit COVID-Pandemie, der Integration von zwei neuen Standorten und Cyberangriff, ist es Siegfried gelungen, den um Sondereffekte bereinigten Kern-EBITDA um 38.8% auf CHF 207.2 Mio zu steigern und die entsprechende Marge von 17.7% auf 18.8% zu verbessern. Auf der Bottom Line resultierte ein Gewinn von CHF 95.6 Mio. Das sind 57.0% mehr als 2020. Davon werden die Aktionäre mit einer auf CHF 3.20 (VJ: CHF 3.00) angehobenen Dividende profitieren, steuerfrei in Form einer Nennwertreduktion.
CEO Wolfgang Wienand stellt für das laufende Jahr ein Wachstum im hohen einstelligen bis niedrigen zweistelligen Bereich und eine Kern-EBITDA-Marge von über 20% in Aussicht. Darüber hinaus wird weiter Ausschau nach attraktiven Übernahmekandidaten gehalten. Diese Jahresziele erachten wir als machbar und realistisch. Wir gehen davon aus, dass der von Big Pharma ausgelöste Trend zum Outsourcing der Wirkstoffproduktion, wie auch deren Repatriierung von Asien in den Westen, an Fahrt gewinnen und bei Siegfried für Rückenwind sorgen wird. Die Aktie notiert mit einem geschätzten P/E 22 von 26.0x klar unter dem 5-Jahres-Schnitt von 35.9x. Kursrückschläge sind Kaufgelegenheiten.