18.7.2022
Zuger Kantonalbank (ZGKB): überraschend starker Neugeld-Zufluss
Die ZGKB hat frühzeitig begonnen, mit Wachstumsinitiativen im Anlage- und Vermögensverwaltungsgeschäft ihre hohe Abhängigkeit vom Zinsgeschäft zu reduzieren. Die ergriffenen Massnahmen zeigten auch im 1. Halbjahr starke Wirkung. Der Netto-Neugeld-Zufluss stieg auf CHF 721.1 Mio, gegenüber CHF 459.6 Mio im Vorjahr. Im Vergleich zu anderen Vermögensverwaltern, die teilweise negatives Neugeld berichten, ist dies ein höchst erfreuliches Ergebnis. Insgesamt konnte der Erfolg aus Kommissionen und Dienstleistungen um 10.7% auf CHF 33.7 Mio zulegen. Damit verbesserte sich dessen Anteil am Geschäftsertrag von 26.5% auf 27.7%. Im Zinsgeschäft fiel der Netto-Erfolg, trotz anhaltendem Margendruck, mit CHF 76.7 Mio (+2.7%) leicht höher als im Vorjahr aus. Grund hierfür war hauptsächlich die Negativzinsarbitrage, die eine Reduktion des Zinsaufwands von CHF 8.7 Mio auf CHF 3.4 Mio bewirkte. Infolge der SNB Leitzinsanhebung vom 17. Juni 2022 ist davon auszugehen, dass dieser Ertragsquelle die Grundlage weitgehend entzogen worden ist. Der Geschäftsaufwand stieg marginal um 0.4% auf CHF 54.5 Mio. Mit dem Cost/Income Ratio (vor Abschreibungen) von 44.6% (VJ: 47.3%) zählt die ZGKB zu den Kostenführern im Segment Retail Banking. Der Geschäftserfolg übertrifft mit CHF 61.2 Mio das Vorjahresergebnis um 11.2%. Dank einem substanziellen Basiseffekt resultierte auf der Bottom Line eine Zunahme des Halbjahresgewinns um 43.3% auf CHF 53.7 Mio. Angesichts des schwieriger gewordenen Marktumfelds erachtet es die Bank als herausfordernd, im zweiten Semester das Vorjahresergebnis zu egalisieren.
Die ZGKB hat sich in der Strategie 2025 das Ziel gesetzt auch ausserhalb der Wirtschaftsregion Zug Kunden zu akquirieren und zur Nummer eins für vermögende Privatkunden in der Zentralschweiz aufzusteigen. Nach dem erfolgreichen Start im vergangenen Halbjahr ist für die zweite Jahreshälfte ein Ausbau der Kapazitäten sowie eine Vergrösserung der Palette digitaler Dienstleistungen und Produkte geplant. Zudem soll ein Einsteigerpaket zur Akquisition überregionaler Kunden lanciert werden. Wir erachten die ergriffenen Massnahmen als kosteneffizient und strategiekonform. Der Zeithorizont zur Zielerreichung erscheint uns allerdings optimistisch. Die ZGKB ist mehr als nur eine Liebhaberaktie. Sie beweist ihre defensiven Qualitäten auch als verlässliche Dividendenzahlerin. Im Schnitt der letzten fünf Jahre verwöhnte sie ihre Aktionäre mit einem Total Return von 10.8%.